ELMO Rent on Eesti päritoluga, keskkonnasõbraliku sõidukijagamisteenuse pakkkuja.
Ettevõtte IPO toimub esmase avaliku pakkumise teate kohaselt vahemikus 04.Juuni 2021 10:00 kuni 14.Juuni 2021 kell 16:00 Tallinna aja järgi. Ettevõte pakub 120 000 aktsiat hinnaga 5 EUR / aktsia kohta, optiooonivõimalusega suurendada emissiooni täiendavalt 80 000 aktsia võrra kuni 200 000 Euroni (kogumahus kuni 1 000 000 EUR). Olemasolevaid aktsiaid enne emissiooni on 2 000 000 aktsiat.
Mõtteid ja tähelepanekuid avaldatud prospekti põhjal
Üldhinnang prospekti ülesehitusele on valdavalt positiivne:
- disain ja kujundus on üldiselt selge ning arusaadav;
- kogu oluline info ettevõtte tegevusest on (valdavalt) esitatud ja arusaadav;
- riskid ja muud võimalikud probleemsed asjaolud (tehingud seotud isikutega vmt.) on valdavalt esitatud adekvaatselt ja arusaadavalt;
- prospekti maht on üldiselt piisav, kuid kohati võiks olulised asjaolud olla põhjalikumalt selgitatud, mh.:
- olemasoleva tehnoloogia väljaarendatuse tase ja selgem ülevaade kontrollerist, tehnoloogia lõppjärku arendamise sammud;
- kontrolleri tehnloogia turuprognoosid ja hinnangud, võrdlused konkurentidega;
- bilansivälise IT-arenduse olemus, edasine saatus;
- ei ole võimalik leida praegust klientide arvu sõidukijagamises;
Prospekti läbiv joon on samuti sage “jutustamine”, mis ei anna situatsioonist arusaamisele otseselt midagi juurde. Nt:
Nõnda hakkas meist aastal 2019 kujunema midagi suuremat – keskkonnasõbraliku mõtteviisi keskne tehnoloogiliselt innovatiivne sõidukijagamisplatvorm.
+
Vähem tähtis pole siinkohal ka tihenevas konkurentsis edumaa omamine innovatiivsete lahenduste kujul. Oleme kindlad, et praeguseks välja arendatud kaugjuhitava auto tehnoloogia hõlbustab ja kiirendab meie jõudmist uutele välisturgudele ning annab meile sealsete suurtegijate kõrval võisteldes vähemalt paariks aastaks eelised oma äri skaleerimisel.
jne jne.
Ökonoomikast hõre, jutustav stiil tuleneb tõenäoliselt kahest asjaolust:
- nõustaja on peamiselt juriidilise taustaga, ei ole finants-taustaga;
- ettevõte on arengu algjärgus ja paljut ei olegi midagi rääkida;
Vaadates siiski hõredast, jutustavast stiilist läbi ja mõeldes, mida öeldi ja mida öelda sooviti, siis selgub üllatavalt positiivne olukord: ELMO Rent on kiire kasvuga, spetsiifilise konkurentsieelisega (kontrolleriga kaugjuhitav + väikeaktsionärid) väike ESG-intensiivne ettevõte, mille avalik noteerimine kasvu algjärgus muudab aktsia pikemas perspektiivis (isegi mitmete riskide ja konkurentide olemasolu korral) tegelikult suurepärase tootlusega IPO-ks.
Ettevõtte arengu algjärgus noteerimine tähendab seda, et (väike)investoritel on läbi võrdselt ja ühetaoliselt avatud turgude võimalik ligi pääseda kiirele ja suurele kasvule (eeldusel, et kasv tuleb), erinevalt olukorrast kus VC-fondid võtavad kogu algjärgu rahastamise enda peale ja ettevõte noteeritakse hiljem ainult küpses arengujärgus. Kuna börsil saab kaotada ainult -100% (ehk maksimaalselt kogu sisse pandud raha ulatuses), aga võita teoreetiliselt lõpmatult palju (+1000…%), siis on sedalaadi investeeringute riski/tulu profiil a-sümmeetriliselt positiivne.
Nt kui ELMO Rent kasvab üks-sarvikuks, siis tõuseb tema turuväärtus 11 000 000 EUR pealt 1 000 000 000 EUR peale, ehk ca. 90x. Aga kui Bolt noteerib end 5 000 000 000 EUR turuväärtusega börsil, siis kas Bolt kasvab ka 90x, ehk saavutab turuväärtuse 450 miljardit Eurot? See võib juhtuda. Aga suurte ettevõtete kasv on palju keerulisem saavutada kui väikeste ettevõtete kasv. Eriti kui kasvu mõõta sisse pandud raha kordistamisena, ehk nö. “x”-des. Bolt ja teised konkurendid võivad olla tehnoloogiliselt paremad, aga kuna nad ei ole avalikkusele noteeritud ja nende noteerimine toimub küpse(ma)s faasis, siis “x”-de seiskohalt vaadates ei ole nad investori portfelli jaoks sama olulised, kui need IPO-d, mis avatakse avalikkusele põhimõtteliselt kohe esimesest kapitalikaasamisest peale.
Taustaks liikuvusest (mobiilsusest) Eestis
Riigikogu juures tegutsev Arenguseire Keskus on värskelt analüüsinud liikuvuse tulevikku. Praeguseks on valminud mitu eel- ja lõppraportit. Järgnevalt valik jooniseid, tsitaate ja nende põhjal kommentare, dokumendist Liikuvuse tulevik. Arengusuundumused aastani 2035 (PDF):
Massiivne hulk Eesti inimesi – tervelt 55% – liigub tööle autoga. Ühissõidukiga liigub tööle kõigest 20% ja jalgsi kõigest 15% inimestest, kusjuures kõik trendid on olnud poliitikakujundajate soovidele vastas-suunalised, ehk autoga sõitjate arv on kogu aeg ühistranspordiga ja jalgsi liikujate arvelt kasvanud.
Samal ajal on auto kõige kõrgema süsinikdioksiidi heitmega transpordivahend. ELMO Rendi tootepakkumise kontekstis on oluline juhtida tähelepanu, et elektriauto on 2.25x madalama heitmega ja elektrimotoroller 7x madalama koguheitmega kui seda on bensiiniauto.
Nii polegi imestada, et kasvuhoonegaaside heitkogused Eesti transpordisektoris on aasta aasta järel olnud stabiilselt tõusus.
Autostumise jätkuv kasv, ühistranspordi osakaalu langus, regionaalne polariseerumine, linnastumine ja valglinnastumine jm. ruumilised protsessid tõstavad ühiskonna poolt läbitud autokilomeetrite hulka. 2018 aasta seisuga läbisid töölesõitjad Eestis rekordilised 1 400 000 tuhat kilomeetrit ja kulutasid selleks rekordilised 350 000 000 Eurot.
Elektrisõidukite hulk teedel on küll kasvamas, kuid sisepõlemismootoriga sõidukeid on ka lähema kümnendi lõpuks liikumas teedel jätkuvalt kõige rohkem.
Mobiilsusinvestorile on oluline teadvustada, et mobiilsus, transport ja liikumine on ühiskondades ühed suurimad “turud”. Seda nii liiklusvahendi tootmise, ostmise, omamise (hooldus, remont, kindlustus jne) kui ka kütusega/energiaga varustamise seisukohast vaadates. Samuti vastava taristu ehitamise ja hooldamise seisukohast vaadates.
ELMO Rendile ja paljudele teistele mobiislusturul pakkumise poolel olijatele on see oluline tõdemus, et TAM (Total Addressable Market – toote või teenuse kogu võimalik turg), SAM (Serviceable Availbale Market – see osa turust, mida ettevõtel on võimalik oma ärimudeliga hõivata) ja SOM (Serviceable Obtainable Market – osakaal SAM-st, mida on ettevõttel realistlik hõivata) on kõik hoomamatult suured. Lõputult suured!
On üsna selge, et mobiilsusturud jäävadki äärmiselt fragmenteerunuks ka pikema aja jooksul tulevikus.
Peamine põhjus, miks mobiilsusnõudlus (ja sellest tulenevalt ka transporditurud) on praegu äärmiselt fragmenteerunud ja jäävad ka tulevikus äärmiselt fragmenteerunuks, on selles, et inimeste elud on äärmiselt ebaühtlaselt jaotunud muuhulgas järgmiste faktorite alusel:
- geograafiline paiknemine – elukohad erinevates linnaosades, linnades, maakondades ja riikides;
- vanus – mõned on vanemad ja ei jõua enam pikka maad liikuda;
- aegruumiline vahemaa – osad elavad töökoha kõrval, teised aga töökohast väga kaugel;
- sotsiaalmajanduslik taust – mõned on rikkamad ja omavad luksust langetada vabalt erinevaid valikuid, mõned on vaesed ja lepivad ainult sundvalikutega;
- tööandja liik – ametiasutustes on tööaeg alati fikseeritud 09:00-17:00, kuid tööstuses ja teeninduses on töö vahetustega ja samuti öises vahetuses;
- perekonnaseis – vallalised abielluvad, saavad lapsed ja mõnikord ka lahutavad. Inimesed surevad;
Liikuvusprofiilide ääretult kirju ja mitmekülgse esinemise näiteks on järgmine erinevate profiilide vaheline jaotus:
Ja sealt näidisprofiili “Andrei” kirjeldus:
„Andreid“ hõlmavad 10% elanikkonnast, elavad Tallinnas kortermajas ning kuuluvad vanusegruppi 35–55 eluaastat. Sageli on ta kõrgharidusega spetsialist. Tema peamine liikumisviis on sõiduauto. Oluline tegur auto valikul on väike kütusekulu, seetõttu on ta avatud ka alternatiivsetele kütustele (hübriid, elekter, gaas). Andrei on huvitatud ka alternatiivsetest liikumisviisidest ehk on avatud oma liikumisviise tulevikus muutma. Praegu on ta siiski tugevalt oma isikliku auto (või tööauto) kasutamises kinni, sest see on mugavam ja paindlikum. Ühistranspordi suhtes omab ta eelarvamusi ja peab seda ebahügieeniliseks. Käsud, keelud, maksud ja piirangud (ummikutsoonid, diiselautode tõrjumine südalinnast vm) ei ajendaks Andrei arvates teda oma käitumist muutma. Muutuse võiks Andrei arvates esile kutsuda see, kui soovitud sihtkohas on autoga liiklemine väga ebamugav (pole parkimiskohti, kallis parkimine) ning samas on pakkuda kiire, puhas ja mugav alternatiiv.
Eraldi spetsiifilise analüüsina on valminud raport Eesti elanike liikuvusprofiilid (PDF). Selles selgitatakse täpsemalt liikuvusprofiilide koostamise metoodikat, liikuvusprofiile ja liikuvuse tulevikutrende. Huvitava leiuna on seal näha näiteks illustreerivat skeemi kuidas Eesti inimesed veedavad oma päevi:
Samuti on lausa kahel joonisel kajastatud ELMO Rendi võimalik kasutamine. Esimene neist uurib kui sageli küsitav tavapäraselt tööpäeval liigub tööle, kooli või muudesse peamistesse sihtkohtadesse, kasutades eri transpordivahendeid:
Nagu näha, siis Citybee, Autolevi, ELMO Rent või muu sõidukijagamise teenus ei ole igapäevaliikumistes väga levinud alternatiiv. Selle negatiivne tähendus on see, et inimesed ei kasuta (veel) sõidujagamisteenuseid laiaulatuslikult (halb ettevõttle), aga hea külg on see, et kuhugi enam kukkuda ei ole võimalik ja võimalik on ainult kasvada (hea ettevõttele).
Samuti pole sõidujagamisteenuste kasutus praegusel hetkel laialt levinud ka puhkepäevadel kasutaja sõiduvajaduse rahuldamiseks:
Jällegi saab ainult tõdeda, et vähene kasutus on küll halb, kuid turu areng saab tähendada ainult üht – kasvu ELMO Rendi ärile!
Erinevad võimalikud poliisikad ja sekkumismeetmed praegusel hetkel mõjutaks küll isikliku või tööauto kasutust, kuid autorendiplatvormid on praegusel hetkel sekkumismehhanismina üsna ebatõhusad, sest kasutajad ei näe neil väga suurt mõju autoga liikumise vähendamisel:
Oluliselt parem on olukord autorendiplatvormide jaoks siis, kui inimestel paluti hinnata, kuidas nende käitumine võiks olla muutunud viie aasta pärast:
Siin on sõidujagamisteenused saanud tulemuseks, et peaaegu 33% inimestest kasutaks sõidujagamisteenust (9% kasutaks kindlasti ja 24% pigem kasutaks). Isesõitvaid sõidukeid kasutaks vähem inimesi.
Konkreetselt sõidujagamisteenuse kasutaja profiil oleks järgnev:
Üle keskmise rohkem kasutaks noored, alla keskhariduse, Tallinna, Tartu ja Ida-Viru elanikud.
Uuringus leiab veel detailsemalt infot iga liiklusvahendi kohta. Samuti on detailsemalt kirjeldatud Eesti elanike liikuvusprofiilide koondportreesid. Neid saab iga huviline ise edasi uurida.
Niisamuti, nagu on kirjud inimeste elud, on kirju ka liiklusvahendite koosseis. Maanteeamet hoiab ja kuvab sõidukite statistikat:
Keda huvitab, siis sealtsamast on võimalik alla laadida ka sõidukitega tehtud toimingute statistika ja sealt eraldi arvel olevad sõidukid (50 MB, XLS formaadis).
Süvenemata detailsemalt Eestis registreeritud sõidukite kirevasse maailma, saab mobiilsuse kui terviku kohta teha järelduse, et tegemist on väga suure turuga ja väga fragmenteerunud sektoriga – tavaliselt on nii liikujate käitumine kui ka kasutatavad liiklusvahendid hajunud üle laia spektri. Negatiivse asjaoluna on paljudes liikuvusprofiilides kumamas läbi mõte, et kasutaja ei muuda oma senist (autol põhinevat) liikumisviisi ei vitsa ega prääniku pakkumise peale, sest muud liikumisviisid lihtsalt ei võimalda kogu liikumisvajaduse rahuldamist.
Sõidujagamisteenustel on seega kindlasti olemas oma koht lõputult kirjus ja keerulises liikuvusmustrite kogumis. Ja kuna kogu mobiilsuse turg on nii suur ja kõik need liikuvusmustrid muudavad turu fragmenteerunuks, siis ongi ELMO Rendil võimalik end turule sisse sättida. Fragmenteerunud turu puhul kehtib veider paradoks – kui tavaliselt oleks niśistumine ja ülim spetsialiseerumine Suure Äri surm ja mandumine mikro-tegevuses, siis ülimalt fragmenteerunud turul tähendb uue niśi või nüansi leidmine hoopis seda, et ettevõte “häkib” omale lahti uue väikese turu suurema turu sees.
Teiste sõidujagamisteenustega võrreldes on ELMO Rendil võimalik eristuda, toetudes kolmele ELMO Rendile iseloomulikule “veidrusele”:
- Väga tugev pühendumus ESG-temaatikale juba aastaid tagasi. Kohe algusest peale kõik sõidukid elektrilised, vs ülejäänud sõidujagajad kel puuduvad väärtuspõhimõtted ja kes praegu “pintseldavad” end “roheliseks” kõigest soodsea konjunktuuri tõttu.
- Kontrolleri arendamine ja kaugjuhitavuse võimalus. Alati on hea omada spetsiifilist raudvara-tehnoloogiat, mida arendada, kontrollida ja müüa ka teistele soovijatele. Sõidukid on ettevõtte jaoks vara. Kui GPS-jälgijad oma varal silma peal hoidmiseks on juba ammu tavalahendus, siis kaugjuhtimiskontroller võimaldab ettevõtetel oma vara veel paindlikumalt kontrollida ja vajadusel liigutada distantsilt. See on väga oluline aspekt neile, kel on sellist vara, mida on vaja ja võimalik eemalt juhtida, aga kus otseselt pole vaja keerulist ja kallist isejuhtimislahendust. Võib leida kasutust sadamates, kaevandustes, laadimisoperatsioonidel jmt. kohtades.
- Lojaalsed väikeaktsionärid. Kui aktsionäril on valida, kas osta enda firma toodangut või konkurendi toodangut, siis valitakse enda firma toodang. Mida rohkem on lojaalseid väikeaktsionäre, seda lihtsam on ettevõttel laieneda, sest lojaalsete klientide pidev ostlemine tekitab ettevõttele tugeva ja püsiva rahavoo.